牛市已至、实力为王
张灏
2024 年 9 月 24 日
当商品期货、A 股市场牛市来临时，虽然依靠期权可能暴富，但由于期间的归
零风险，很难精确掌握，而依靠资本实力，可以轻松实现暴富。
一、股指结算。2024 年 9 月 20 日为当月股指期权结算日，19 日零晨发布美元
降息决议。13 日中证 1000 大跌，随后中秋假期。18 日节后开盘大跌，随后“V”反
转，缺乏买入时机，而 19 日的低开给人以错觉，因为根据市场结构 19 日应该二次
探底。但 19 日中证 1000 大涨 100 多点，因无法准确把握，以错失告终。
二、股票期权。9 月 25 日为股票期权结算日，由于时间价值巨大，19 日的上
涨中证 500 股票期权的收益率并不高。而 23 日按照市场结构应该回调，但却高位振
荡，24 日的跳空高开破坏了反空做多的打算，而后的下跌无法确保市场最后两天大
幅上涨，并且市场结构存在下跌的风险，只能放弃机会。
三、期权实践。由于市场处于熊市结构中，故总体策略为做空，9 月 18 日的“V”
反转无法执行买多策略。9 月 19 未有二次探探底，只能错过。由于等待二次探底，
故轻仓做空股票期权，23 日仍然保持轻仓做空中，但收盘后复盘发现，市场可能上
涨。决定开盘即反手平空做多，但 24 日开盘大涨，已经不具有操作空间。及至回调，
由于存在下跌风险，决定不再做多。而后市场再次上涨，中证 500ETF 深圳 4900 看
涨期权合约从最低价 6 元上涨至 639 元，暴涨 100 多倍。
四、人性弱点。虽然可以判断出大部分机会，但由于期权含有巨大的时间价值，
特别是临近结算日，存在归零风险，没有外部资金的支撑，无法全力使用虚值期权
策略。而市场真正暴利行情往往与预期相反，正如此次本来准备 24、25 日重仓做空，
结果 23 日盘后才发现应该做多，而 24 日上涨后回调正是预想中的最佳机会，但由
于做多思维还未完全建立，故无法抓住暴富机会。
五、商品牛市。商品相对于股票市场而言早出 3 个月，股票市场目前尚处于底
部振荡，而欧洲航线期货 2504 合约从 9 月 5 日 1066 上涨至目前的 1448，上涨幅度
36%，如果使用期货，收益率应该在 3 倍。目前工业硅、碳酸锂期货处于底部振荡中，
一旦上涨，形成牛市，使用期权可以轻松实现十倍以上收益。
六、实力为王。在机会面前，技巧无效，硬扛有效；在收益面前，效率无效，
规模有效；在命运面前，才华无效，敬畏有效。面对市场牛市，使用股指期货、商
品期货，可以无视市场波动。所以，在机会面前，只有敢于亏损，拥有大规模资本
者才能笑傲江湖，最终实现富有。