期权投资：善战者无赫赫之功
张灏
2024 年 11 月 26 日
11 月 24 日，判断存在暴涨的可能性，借助 12 月股指期权可以实现千倍收
益。但面对 11 月股票期权，只能遵行“善战者无赫赫之功”。
一、暴富神话。最近期权暴富效应出现三次。第一次是 9 月 24、25 日股票
期权产生最高 400 倍收益；第二次 9 月 24 日～10 月 8 日的 10 月股指期权最高
收益率 1400 多倍；第三次是 10 月 18 日股票期权最高收益率 400 倍。故此，许
多投资者选择 11 月股票期权以期再次谱写“一夜暴富”的神话。
二、市场结构。由于美元降息预期的存在和国家相应的金融政策，A 股短期
内不可能暴跌，反而存在持续上涨的环境需求。2024 年 11 月 12 日市场二次探
顶成功，至 25 日皆处于调整阶段目前存在再次上攻的技术需要。故 12 月股指期
权可能实现暴富，而 11 月股票期权前途未卜、生死难料。
三、微观结构。11 月 27 日为股票期权结算日，如果今明两天，市场快速上
涨，借助 11 月份虚值看涨股票期权将会实现收益率 100 倍以上。但如果市场振
荡，虚值期权都将归零。因此，对市场微观结构的分析与判断，极为重要，关乎
期权末日效应的成败。没有扎实的市场微观分析能力，仅靠宏观分析是无法实现
末日暴富的。
四、孙子兵法。孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜
在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。故曰：胜可知，
而不可为。不可胜者，守也；可胜者，攻也。守则不足，攻则有余。善守者，藏
于九地之下，善攻者，动于九天之上，故能自保而全胜也。见胜不过众人之所知，
非善之善者也；战胜而天下曰善，非善之善者也。故举秋毫不为多力，见日月不
为明目，闻雷霆不为聪耳。古之所谓善战者，胜于易胜者也。故善战者之胜也，
无智名，无勇功，故其战胜不忒，不忒者，其所措必胜，胜已败者也。故善战者，
立于不败之地，而不失敌之败也。是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。
善用兵者，修道而保法，故能为胜败之政。兵法：一曰度，二曰量，三曰数，四
曰称，五曰胜。地生度，度生量，量生数，数生称，称生胜。故胜兵若以镒称铢，
败兵若以铢称镒。胜者之战民也，若决积水于千仞之溪者，形也。
五、善战无名。期权投资的目的是实现财富的快速增长，而非实现自己擅长
投资的“盛名”。因为，财富增长的核心路径是规模效应、杠杆效应和末日效应。
其中规模效应是第一位的，是核心和基础；杠杆效应可以做到事半功倍；而末日
效应虽然可以实现快速暴富，但也面临资本归零的风险，因此必须慎用。面对
11 月股票期权的暴富诱惑，“确保不败”也许就是最好的回答。