猛牛回头：看跌期权收益率 20～50 倍
张灏
2025 年 8 月 30 日
8 月 27 日股票看跌期权出现了 120 倍收益率，但仅剩下两小时，存在归零
风险，故放弃。而猛牛总要回头，则看跌期权可能产生 20～50 倍收益率。
一、牛市乍起。6 月 23 日从市场结构而言，应该存在反弹，然后确定市场
方向，7 月 19 日确认牛市来了，8 月 1 日和 8 月 14 日确认牛市继续。8 月 27 日
首次暴跌，并没改变牛市结构，市场仍然处于强势状态。但从市场结构而言，中
证 1000 从 5224 已经上涨 45%，从 5965 起，上涨 27，随时可能回调。
二、牛不改命。市场虽然呈现牛市，但对于期权投资而言并未出现暴富机会。
6 月 23 日～25 日股票期权出现 20 倍收益率机会。此后中证 1000 股指看涨期权
7 月合约也仅出现 10 倍收益。而 8 月股指看涨期权也未出现暴富行情。8 月股票
看涨期权最终多数归零，反而是股票看跌期权最终出现 120 倍机会。
三、猛牛回头。牛市从来不会一蹴而就，总是涨涨停停。对于股票、融资或
者期货而言，只要仓位控制得当，保证金支撑住回调压力，则牛回头将是加仓甚
至最大程度融资做多的良好机会。但对于期权投资而言，回调才是真正的暴富机
会。如果中证 1000 以 5224 为起点，则黄金分割、中位数分别为 6671、6394。
创业板则为 2455、2315。科创 50 则为 1.238、1177。
四、期权收益。股指期权 9 月 19 日结算，股票期权 9 月 24 日结算。如果以
目前价格估算，则 MO2509P6800～MO2509P7000 届时收益率在 10 倍以上，考虑到
时间价值衰减，收益率可达 30～50 倍。沪中证 500P6500 也存在 20～50 倍收益。
创业板 P2500 也存在 20～50 倍收益率。
五、命中注定。正如 4 月 7 日关税战导致 A 股暴跌，看跌期权出现 200 倍收
益率，但无法提前布局。4 月 10 日未能融资做多，6 月 21 日融资做多无果，7
月 19 日发布《牛市来了》。8 月 27 日下午中证 1000 从 10、15、30 分钟技术指
标显示将要下跌，但由于还剩 2 个小时，而股票 ETF 仍处于强势，故选择放弃。
六、牛市传奇。市场结构必然存在调整，而 9 月 18 日美联储将要发布议息
决议公告，故 A 股走势可能是意料之外、情理之中。而如果存在暴跌，则看跌期
权有 10～50 倍收益。然后反手大规模融资做多，在牛市的顶部平仓后，等待机
会再次融资做空，将可以快速实现从一无所有到亿元富豪的期权传奇。