基于大数定律的期权策略
张灏
2024 年 4 月 14 日
期权买方策略虽然可能一夜暴富,但在长期使用时将会陷入大数定律的陷阱。
为此,必须结合行情分析,构建动态期权策略,从而确保实现期权赢利。
一、大数定律。期权市场属于“零和”博弈,不考虑交易成本,期权买方所
失正是期权卖方所得,而平值期权价值属于期权持续时间的波动率函数。从长期
而言,因为市场属于随机漫步,故期权买方预期收益为负,期权卖方预期收益为
正,做的越多、越久,越显示出这种规律和特征,这就是大数定律。
二、风险规避。由于大数定律的存在,导致期权买方策略最终陷入亏损泥沼。
越亏损越频繁操作,试图快速回本,结果却更深地陷入大数定律,导致更多的亏
损。由此,进入亏损螺旋,最终坠入亏损深渊,再也无力回天。因此,期权买方
策略陷入大数定律的前提条件就是无限次交易,交易越多,越容易陷入亏损。反
之,越少使用期权买方策略,则越不容易陷入亏损。而从期权的本质来说,期权
买方策略只应该用于暴涨、暴跌时期,而大部分时间应该禁止期权买方策略。
三、卖方策略。从大数定律而言,做为股指期权卖方将会稳定获取年化 50~
138%的平均收益率。但市场是存在波动的,特别是有时候存在剧烈波动,此时,
作为期权卖方将会存在无限亏损可能。因此,作为期权卖方策略必须能够识别出
极端行情。
四、赢利本质。期权市场属于零和博弈,因此,期权本身不产生财富,只是
财富转移的工具。无论是期权买方策略、还是期权卖方策略其总体预期收益率皆
为“零”,即期权买方在极端行情时获取暴利,但却会在大部分行情中产生亏损。
期权卖方策略在常规行情下获取收益,但会在极端行情中一次亏掉。因此,期权
赢利的前提是能够预测和判断出市场行情。
五、动态策略。从专业化的角度而言,如果判断市场振荡,应该选择卖出平
值期权;如果预测市场小幅单向波动,则应卖出深度实值期权;如果预测市场会
中度单向波动,则应该买入实值期权或者平值期权;如果预测市场剧烈波动,则
应买入浅度虚值期权;如果极端波动,则应滚动买入中度虚值期权。
六、耕读(金融)世家。正如十年寒窗怎抵得上三代从商,期权投资是极度
专业的投资领域,因内历史较短。当简单的买入持有策略存在重大缺陷时,反而
说明期权投资需要世袭罔替,因为投资深含不为外人所说的赢利秘诀和亏损陷阱。
这足以构成富有生活的壁垒。因此,以耕读为生活载体,以期权投资为财富获取
方式,以琴棋书画为娱乐方式就是耕读金融世家的生活写照和精神传承。