命由天定之人算不如天算
张灏
2024 年 9 月 27 日
今天中证 1000 和中证 500ETF 触及涨停，上交所十点后 1 个多小时交易瘫痪，
大量股指期货空单爆雷，触及强平。此次 A 股上涨之突然出人意料，上涨之高更是
多年闻所未闻，由此，人算不如天算，任何人仅能赚到命中注定的钱。
一、做空风险。自从 2022 年 3 月开始做空以来，仅在 2022 年 4 月和 2023 年
10 月两次实现 10 倍收益，并且 10 月仅保住收益 5 倍左右。其他多次做空都遭遇事
件干扰，导致功败垂成。
二、做多预案。自 2023 年 9 月美联储停止加息以来，因为做空具有极大风险
性，故放弃大规模做空策略，准备等市场确认底部后募集资本大规模做多。2024 年
9 月 19 日美联储降息，市场微观结构表明，20 日应该二次探底，从而形成底部，进
而大规模做多。但直至 23 日收盘预期中的下跌也未到来。盘后，进行复盘，判断市
场将会上涨。但仅敢预期中证 1000 上涨至 3660，使用上海中证 500ETF4700 看涨期
权合约还是存在归零风险。出于安全考虑，最终放弃 9 月中证股票期权和 10 月份股
指期权。此后上海 4700 看涨期权 24 日最低价格 16 元，25 日最高价格 2286，收益
率 140 倍，收盘价格 1190 元，收益率 73 倍。MO2410C5100 合约 9 月 23 日最低价格
1.8 元，9 月 27 日最高价格 419.8 元，收益率 200 多倍。
三、赢亏逻辑。自从 2022 年 3 月至今，市场总体趋势属于“熊市”，利用期
权做空，存在诸多风险，但使用股指期货做空却不存在这种风险，只要资本够大，
就会稳赚不赔。更何况从常理出发，从熊市到牛市有一个切换过程，所以用股指期
权做空没有风险。但在金融投资市场所有的赢利方法最终都会被颠覆。正如此次市
场快速上涨，超出了所有人的预期，股指期权空方将会把此前所有的赢利吐出，由
赢变亏。而打死空头就是“天道”，没有人能够挽救空头的失败。
四、富贵由天。天机永远难测，人有百算，不如上天一算。此次 A 股大涨超出
预期，那么空头失败之后的市场其下跌也同样无法预测，募集资本大规模做空，既
不敢、也不能、更不成。因为众人从几天的大涨中，已经得出牛市来了的心理预期，
总是在担心踏空，一直在考虑是否满仓或者筹资做多，做空岂不是搞笑，只能招致
耻笑。所以，对市场的认知决定了再好的赢利机会只能自我判断、自我决策、自我
投入、自我承受，赢亏皆是命，半点不由人。