期权投资的六重陷阱与富有本质
张灏
2023年9月18日星期一
自从2015年股票期权引入证券市场，2017年引入商品期权，2019年引入股指
期权，至目前为止，期权品种多达一百多种。经过多年的投资实践，发现期权投
资存在多重陷阱，投资者很难逃脱，经验领悟陷阱、资本跨越陷阱。
第一重：快速归零。沪深300平值期权在当月合约当月第一天，其反向波动
50点，则亏损为35%。而在合约结算日，亏损为100%。
第二重：短线幻象。沪深300平值期权在当月合约第一天其正向波动50点，
则赢利为45%。而在当月合约结算日，赢利率可能为100%～900%。但偶尔一次的
成功不代表次次成功，长期操作的结果必然是亏损。
第三重：程序崇拜。程序交易在股票或者期货投资中由于存在先天优势，短
期获得了较好收益率。1998年由两位诺贝尔经济学奖得主管理的长期资本管理公
司在赢利四年后轰然破产的事实雄辩地证明了任何数理投资模式都将归于失败。
第四重：暴富幻觉。如果标的物市场短期内发生暴跌或者暴涨，相应合约的
期权价格将会发生巨大波动。比如 2015 年 8 月 26 日为当月股票期权合约结算日，
8 月 18 日至 8 月 25 日短短 6 个交易日内上证 50 从最高 2571 点下跌至最低 1869
点，跌幅 28%。则买入 2015 年 8 月份看跌期权结算价格为 2100 点的股票期权收
益率达到 1000 倍以上。但在实践中这种机会很少，也很难准确抓住。
第五重：绝对赢利。不管投资者如何聪明、如何经验丰富都无法保证每一次
投资的绝对赢利，更不可能靠概率来改变最终的结局，因为一次归零会让所有的
投资立刻死亡和中止。
第六重：逆天改命。期权可以用资金堆积法来实现高收益，但现实的世界里
在赢利后你可以增加资金，但在亏损的情况下你是无法再募集到资金，由此如果
你的社会资源足够雄厚。金融投资必然赢利，否则，只能天命难违。
本质：金钱永不眠。期权既然没有“科学”的赢利方法，但这同时也意味着
必然存在赢利的规律，因为在无序的世界里不可能存在和使用“科学”，但“无
序”的本身就是另外一种“有序”，既然有序它将存在“规律”，只是要掌握这
种规律必须靠投资者长期的摸索与实践，而代价就是时间与金钱，在现实的世界
里这才是最为缺乏的。拥有了时间与金钱，投资赢利就是自然面然的事。